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近期大陸多項房市資料出爐，確實不甚樂觀。中國指數研究院調查結果顯示，6月參與調查的100個城市樓價環比下跌0.5%，罕見連續第2個月下跌，跌幅擴大0.18個百分點，其中超過7成的城市樓價出現下降。

另一項針對房地產管理者的資料顯示，7月房地產經理人信心指數（China Real-Estate Manager Confidence Index）環比大跌14.46個基點，同期信心指數下跌幅度更是達到了28.83%，只有1/3的房企高管對下半年樓市信心回升。

一種流行的觀點認為，大陸房市與美國2007年爆發次貸危機前極其相似，由於房市與金融聯繫密切，大陸可能逼近「明斯基時刻」（Minsky moment），即以房地產為主的資產價格突然重挫，繼而導致金融危機與經濟衰退。

老實說，房地產下行確是今年大陸經濟的最大變數，無疑將產生深刻影響，但是否已到達「明斯基時刻」，恐怕還需要商榷。有更多證據顯示，大陸經濟整體盤面仍然良好。僅從房地產資料判斷大陸經濟「硬著陸」，恐怕會偏離事實。「逢中必反」的媒體廣泛傳播這種觀點，可能使得投資者產生誤判。

大陸房市對整體經濟確實存在風險，尤其在影子銀行密布的金融領域，決策者需要審慎對待。但是，由於美歐經濟復甦帶動宏觀經濟回暖，以及大陸強勢政府對經濟運行的管理及風險防範的能力下，房市對整體經濟的負面影響無需高估。

首先，大陸宏觀經濟資料與房市存在背離現象，製造業回溫、房市走緩，一定程度平衡了房市對宏觀經濟的影響。大陸製造業PMI資料已連續多月回升，內需與外需雙雙走強。這固然與微刺激計畫以及歐美復甦相關，也與大陸自身的改革進程相輔相成。

第二，大陸樓市資料顯示，市場並未出現「跳水現象」，而是平緩下降。如果保持這種緩速下降，不僅不會帶來過大風險，還能夠穩步擠出泡沫，緩解高房價的民生問題。此外，行業雖有降溫，但仔細觀察資料可知，大陸地產龍頭企業上半年銷售仍保持20%的增幅，說明行業情形並沒有那麼糟糕。

第三，大陸雖然企業槓桿率較高，但家庭部門槓桿率很低，這也是大陸金融體系的安全閥。瑞士瑞信研究院發布的《全球財富報告》顯示，大陸人均財富從2000年的5700美元上升到2013年的2.223萬美元，但人均負債只有1400美元，相當於資產總額的6%。綜合來看，大陸的槓桿率仍保持適中狀態，金融風險不僅可控，也有政策操作的空間。

此外，在完全自由市場的體制下，容易由於市場恐慌引發金融風暴；但大陸的政經體制略有不同，政府掌握了許多資源，有相當的能力維持市場與經濟穩定，因此市場不會出現恐慌性賣壓，就不至於爆發金融危機。

而換言之，當前大陸對房市沒有動作，恰恰說明在第二季經濟好轉的情況下，決策者判斷房市風險不足以蔓延。

綜合來看，資料雖然顯示大陸房市還將持續走低，但如果決策者能夠把握經濟好轉的時機，穩妥化解其中存在的金融風險，就能夠讓房地產市場平穩過渡。在大陸新型城鎮化戰略的推動下，房市縱然不會回到「黃金十年」，持續「白銀十年」並非沒有可能。

但是，隨著房市泡沫萎縮，這一行業對經濟的拉動能力必然減弱，也會導致宏觀經濟後勁不足。為防止經濟成長下滑，決策者需加快推動轉型，激發新的發展空間。而對於投資者來說，也應綜合大陸經濟多個面向進行判斷，勿因過高估計房市風險而貽誤商機。